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Javier Galán: “Mientras no se anticipe recesión cualquier caída brusca de la bolsa por motivos externos es una oportunidad de compra”
13:15 | 12/01/2017
Javier Galán y David Cabeza, gestor y analista de Renta 4 Gestora
  • Nos encontramos en un momento de valoraciones razonables y en el que, además, los beneficios están por debajo de su potencial en Europa
  • “Tenemos nuestra lista de la compra de compañías que nos gustan y cuando lleguen las rebajas, compraremos”
  • Son optimistas respecto a la evolución del Ibex 35 que se moverá en una franja entre los 8.000 y los 11.000 puntos
  • “Los bancos necesitan tipos de interés sustancialmente más altos para alcanzar ROES del 10% que es el objetivo de cualquier entidad financiera”
Por Ana Llorens

Los vientos de cara de los últimos años, véase las materias primas o el parón de los emergentes, son susceptibles de convertirse en vientos de cola durante 2017. Es el escenario que manejan desde la gestora de Renta 4 y el motivo por el cual consideran que es un buen momento para apostar por la renta variable europea. Nos encontramos, dicen, en un momento de valoraciones razonables y en el que, además, los beneficios están por debajo de su potencial en Europa.

En un encuentro con periodistas financieros en Madrid, David Cabeza, analista de Renta 4 Gestora, ha explicado que los riesgos existentes se traducirán en volatilidad pero ésta es lo mejor que les podía pasar a los inversores. “Tenemos nuestra lista de la compra de compañías que nos gustan y cuando lleguen las rebajas, compraremos”, asegura. Del entorno macroeconómico sólo les preocupa la posibilidad de una recesión económica que “creemos que no se producirá”. De hecho, en Europa lo ven lejano y en EE.UU., como consecuencia de los posibles estímulos fiscales, no en 2017.

Con los resultados de sus dos fondos de renta variable española y europea, Renta 4 Bolsa FI y Renta 4 Valor Europa FI, sobre la mesa, su gestor, Javier Galan, reafirma su apuesta por la bolsa española para este ejercicio. En 2016 Renta 4 Bolsa FI ha alcanzado una rentabilidad del 7,3% frente a una caída del Ibex 35 del 2%, un ejemplo de la importancia de la gestión activa y de alejarse de los índices para poder generar alfa. “El sector bancario pesa mucho en el Ibex 35 y sólo un 5% en la economía real. No nos queda otra que diferenciarnos de los índices”, explica.

Pero la clave, a su juicio, está en los beneficios empresariales que actualmente se sitúan un 50% de su potencial, cuyo máximo se registró en el año 2007.  “En 2016 los beneficios han tocado suelo, así que a partir de ahora sólo cabe mejorar”, afirma Galán.

¿El Ibex 35 a por los 11.000?

Son optimistas los expertos de Renta 4 con la evolución del Ibex 35 que se moverá en una franja entre los 8.000 y los 11.000 puntos. “Por debajo sería una oportunidad de entrada clara y por encima hablaríamos de valoraciones muy exigentes sólo justificables por un aumento de los beneficios mayor de lo esperado”, comenta Galán.

En el proceso de construcción de la cartera de ambos fondos, Renta 4 opta, por un lado, por compañías de alta calidad y defensivas que estén claramente alineadas en tendencias estructurales de futuro, tales como el sector de la salud. Estos “quality compounders” conforman entre el 50% y el 60% de la cartera. El otro 40-50% se rige por un estilo de inversión value que identifica títulos infravalorados y que aportan mayor volatilidad.

Galán identifica en el mercado español a compañías como Inditex, Grifols, Viscofan y Ferrovial dentro de los “Quality Compounders” mientras que la inversión en valor apostaría por CAF, Indra, Repsol o Técnicas Reunidas.

La gestora mantiene pocas posiciones en el sector financiero y sólo tiene en cartera Santander y BBVA “por su exposición geográfica a zonas donde los tipos interés están por encima del 0%”. En este sentido, Galán señala que “los bancos necesitan tipos de interés sustancialmente más altos para alcanzar ROES del10% que es el objetivo de cualquier entidad financiera”. Aun así, reconocen que el financiero, junto al sector de materias primas y petróleo serán los que tendrán mayor crecimiento de beneficios en 2017, “aunque quizá no se refleje en precio porque ese recorrido ya se ha realizado en parte”.

Corrección brusca, oportunidad de compra

De cara a los eventos políticos de este ejercicio, elecciones en Francia o ruptura del Euro, los expertos de Renta 4 creen que, tal y como sucedió tras el referéndum sobre el Brexit, son caídas bruscas de los mercados que constituyen una oportunidad de compra mientras no se anticipe un escenario de recesión. “Si no hay recesión a la vista, cualquier corrección hay que aprovecharla para tomar posiciones”. En ese caso, tienen claro que prefieren aumentar posiciones en la parte de compañías de calidad y defensivas más que por la parte de value investing.

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